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    華泰期貨玉米與淀粉:期價多有回落

    2022年1月7日 09:52

    2022年1月7日 09:52

    農產品

    油脂油料: 油脂油料高位回落
    前一交易日收盤油脂油料高位回落。巴西全國谷物出口商協會(ANEC)稱,2021年巴西大豆出口量達創紀錄的8662.8萬噸,高于2020年的8230萬噸,也高于2018年前記錄的8378萬噸。根據港口船期數據,巴西1月份大豆出口量預估為337.5萬噸。這與去年1月的5.36萬噸相比是一個飛躍,當時巴西的庫存很低,開始收獲的時間也被推遲了。1月和2月的大豆出口量仍將不錯。Refinitiv數據顯示,預計巴西2021/2022年度大豆產量達到1.415億噸,與之前預估相比下降了2%,但維持對產量創記錄的預期,其他州的豐產會彌補南部地區干旱造成的產量損失。美國農業部(USDA)將馬來西亞2021/22年度毛棕櫚油產量預測從1,820萬噸下調至1,800萬噸,因超級臺風“雷伊”帶來的異常天氣影響,以及自2019年以來該行業面臨的持續嚴峻的勞動力問題。SPPOMA數據統計,1月1-5日馬來棕油產量環比下降45.75%,其中FFB單產環比下降40.6%,出油率環比下降0.98%。國內粕類市場,華南豆粕現貨基差M05+240,菜粕現貨基差RM05+30;國內油脂市場,華南地區24度棕櫚油現貨基差P05+1200,華北地區豆油現貨基差y05+600,華南地區四級菜油現貨基差oi05+450。
    市場交易驅動轉向南美天氣問題,目前天氣預報顯示12月巴西南部和阿根廷大豆產區降雨偏少,體現出拉尼娜氣候特點,如果后期干旱情況持續,則對未來南美大豆的生長形勢產生不利影響,南美天氣炒作將為美豆和國內豆粕價格帶來新一輪的上漲驅動。當前東南亞棕櫚油低庫存,南美大豆天氣炒作,加拿大菜籽大減產,三個因素使得國際油脂供需維持偏緊格局,市場機構數據顯示12月馬棕產量水平仍然偏低,促使整體油脂價格企穩反彈,預計短期油脂價格延續漲勢。
    策略:
    粕類:單邊謹慎看多
    油脂:單邊謹慎看多
    風險:
    粕類:人民幣匯率大幅升值
    油脂:海外疫情風險
    玉米與淀粉:期價多有回落
    期現貨跟蹤:國內玉米現貨價格整體穩定,局部地區漲跌互相;淀粉現貨價格穩中偏弱,個別地區報價下調20元/噸。玉米與淀粉期價整體回落,其中5月合約相對弱勢。
    邏輯分析:對于玉米而言,特別是下半月期貨市場可以理解為新作壓力之下的近月基差回歸,即新作壓力帶動近月期價下跌,繼而拖累遠月期價?紤]到1月合約已經進入交割月,而根據國家糧食與物資儲備局公布的11個主產省區玉米收購進度,我們傾向于認為新作供應壓力最大的時候即將過去,結合前面論述,后期市場特別是華北產區補庫有望帶動期現貨價格趨于上漲。對于淀粉而言,行業負反饋過程在前期反映供需端改善之后,近期轉向成本端,特別是華北產區玉米收購價下滑這一層面,體現為盤面生產利潤持續下滑,5月合約甚至已經出現虧損,在這種情況之下,我們傾向于淀粉-玉米價差繼續收窄空間或受限,淀粉更多跟隨原料端即玉米走勢。
    策略:轉為看多,建議謹慎投資者觀望,激進投資者可以考慮入場做多。
    風險因素:國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。
    雞蛋:現貨繼續上漲
    期現貨跟蹤:博亞和訊數據顯示,雞蛋現貨價格繼續小幅上漲,主產區均價上漲0.06元至4.43元/斤,主銷區均價上漲0.04元至4.62元/斤。期價近弱遠強分化運行,以收盤價計,1月合約下跌57元,5月合約下跌13元,9月合約上漲4元,主產區均價對1月合約升水418元。
    邏輯分析:考慮到往年同期現貨大幅貼水期價,目前基差仍處于歷史同期高位,與2019年頗為相似,這意味著市場預期現貨價格出現類似于2019年同期的持續下跌行情,或主要源于豬價看跌的預期,在一定程度上存在合理性,但對于蛋雞養殖行業本身而言,今年蛋雞飼料成本和在產蛋雞存欄未必支持這一預期,近期蛋雞淘汰量顯著增加亦會對后期供需產生一些變數。
    策略:維持中性,建議投資者觀望為宜,可考慮基于基差和現貨階段性操作。
    風險因素:新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情
    生豬:現貨繼續下跌
    期現貨跟蹤:博亞和訊數據顯示,全國豬價繼續下跌,外三元均價14.98元/公斤,較上一日下跌0.23元/公斤,15KG外三元仔豬均價26.08元/公斤,較上一日變動不大;期價近弱遠強分化運行,其中主力合約即2203合約下跌170元,對全國均價基差下跌60元至905元。
    邏輯分析:分析市場可以看出,考慮到1月和3月合約已經較現貨存在較大幅度的貼水,已經在一定程度上反映4月之前的供應壓力和春節后的需求淡季。而期價呈現遠月升水結構,表明市場對遠期供需趨于樂觀,這一預期較為復雜,節前現貨漲跌均可以做出不同的解讀,很可能不會改變目前市場的預期。
    策略:維持中性,建議投資者暫以觀望為宜。
    風險:非洲豬瘟疫情與新冠疫情
    鄭棉: 棉花下跌回調
    前一交易日收盤棉花下跌回調。巴基斯坦旁遮普省農業部部長表示,本年度旁遮普省實播面積同比上一年度減少17%,而當地新棉單產水平預計將提高21%。印度安德拉邦卡姆馬姆地區周三籽棉收購價突破10000盧比/公擔,遠高于6250盧比/公擔的MSP收購價。當地官員表示,十天前當地收購價格仍維持9000盧比,而在本周二收購價攀升至9700盧比。
    國內價格方面:1月5日,3128B棉新疆到廠價22285元/噸,全國均價22326元/噸,較前日報價上漲80元/噸。3128B棉全國平均收購價16416元/噸。CF205收盤價20900元/噸,上漲25元/噸,持倉量437177手,倉單數量14812張。前一交易日1%關稅棉花內外價差2175元/噸,滑準稅棉花內外價差2066元/噸。
    短期棉花缺乏上漲驅動,下游棉紗價格下跌,新棉價格居高不下,廠商利潤進一步被壓榨,現階段以虧損去庫為主,但是訂單需求不暢,因此去庫進度緩慢。整體上來看,下游需求疲軟且供應充足,限制了棉價的進一步上漲。但是國際上其他主產國種植面積和單產難以進一步提高,導致國際供需格局依舊偏緊。國內方面,雖然今年供應充足但是整體庫存經過近幾年的消耗并不處于高位,且從去年開始儲備棉不斷輪出,也消耗了大部分儲備棉的庫存,這支撐了棉花價格的上行,因此短期內棉價仍將以高位震蕩為主。
    策略:單邊中性

    標簽:機構行情評論 期貨手續費

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